比特派官网最新下载|崩盘

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2024-03-07 22:48:56

崩盘（股市用语）_百度百科

市用语）_百度百科网页新闻贴吧知道网盘图片视频地图文库资讯采购百科百度首页登录注册进入词条全站搜索帮助首页秒懂百科特色百科知识专题加入百科百科团队权威合作下载百科APP个人中心崩盘是一个多义词，请在下列义项上选择浏览（共3个义项）展开添加义项崩盘播报讨论上传视频股市用语收藏查看我的收藏0有用+10崩盘是股市用语，是指当现有的股民全部被套，没有新股民入场，当被套的股民开始只知道割肉卖股票，而不肯买股票时，造成的恶性循环，持续下跌，最终造成股市关门的现象。 [1]中文名崩盘属性股民全部被套，没有新股民入场体育竞技篮球比赛上常说的末节崩盘诱发原因出现了证券大量抛出目录1涉及领域▪房地产▪雷同▪差异▪游戏2体育竞技3诱发原因4发生条件5大恐慌再临6判断标准7历史事件8纽约19299日本股市梦魇10中国式股灾涉及领域播报编辑房地产网上流传“房地产崩盘时间表”显示中国地产走势与1991年日本崩盘前颇相似。崩盘房地产频遇调控，一份“房地产崩盘时间表”也开始在网上流传。它回顾日本1985年~1991年房地产市场走势，发现与中国2005年~2008年房地产市场走势颇为相似，更预言中国房地产会在2009年崩盘。然而，多位专家却表示，两地银行体系、人口结构、城市化程度不同，“崩盘”可能只是“预言”而已。雷同房价飞涨、货币面临升值压力、低消费率、高储蓄率、宽松货币政策、稳健财政政策。日本国土交通省公布调查显示，日本地价连续第二年下滑，商业用地价格跌至纪录低位。经济起飞晚了近30年的中国，金融危机过后地产价格依然火热。国家统计局公布的数据显示，2013年2月份，全国70个大中城市房屋销售价格同比上涨10.7%，新建住宅销售价格同比上涨13%。“现在（2010年）的楼市，确实和当年的日本非常相似。树长不到天上去，这样下去早晚要出问题。”曾在亚洲开发银行任职的经济学家、现任中国发展研究基金会副秘书长汤敏不无忧虑地表示。中金公司香港研究部副总经理沈建光也表示，确实有部分投资者认为中国房地产泡沫严重、经济过于依赖出口、货币面临升值压力等等，都与上世纪80年代经济泡沫破裂前的日本类似。此外，中国也与当年日本有相似的低消费率、高储蓄率。在宽松的货币政策和稳健的财政政策方面，中国也和以前的日本雷同。差异政府对银行和企业的控制力、市场广度、银行体系和人口结构等都不相同。在中国社科院金融研究所金融发展室主任易宪容看来，当前高房价症结在难以抑制的投机性需求。中国大量二、三线城市如今还可以吸引投机资金。所以这几年房地产整体还难以遭到崩盘的结果。“但是一旦房地产泡沫破裂，后果将会比日本更严重”。戴德梁行策略研究顾问部董事黎庆文更认为，内地楼市10年内都不会崩盘。中国内地金融体系与美国、日本甚至中国香港地区不一样，央行对房地产信贷的控制力更强。中金公司香港研究部副总经理沈建光也指出，泡沫前，日本政府并没有对商业银行采取有效措施引导监管。中国政府对银行和企业有很强的控制力，可以引导资金流向，出台政策打压房地产泡沫。沈建光认为，另一个视角是人口结构。1985年日本城市化率达76.7%高点，城市化接近尾声；中国城市化进程还处于加速阶段。只要吸取日本经验教训，采取有效及有前瞻性的政策，历史就不会重演……游戏指如DOTA、梦三国、LOL、真三等竞技游戏中，一局比赛双方或多方因竞技，人头悬殊差距过大，而造成无法逆转的现象，称之为崩盘。体育竞技播报编辑篮球比赛上常说的末节崩盘，常指一方在前三节比赛领先的大好形势下，最后一节被对手打崩溃，最终导致翻盘。如：休斯顿火箭队又犯了比赛后期“不给力”的老毛病，在前三节领先16分的大好局面下末节崩盘，被新奥尔良黄蜂队拖入加时，最终105:110负于对手。诱发原因播报编辑崩盘即证券市场上由于某种原因，出现了证券大量抛出，导致证券市场价格无限度下跌，不知道什么程度才可以停止。这种大量抛出证券的现象也称为卖盘大量涌现。发生条件播报编辑引发股市崩盘的直接原因很多，但起码应具备以下条件之一：1、一国的宏观经济基本面出现了严重的恶化状况，上市公司经营发生困难；2、低成本直接融资导致“非效率”金融以及“非效率”的经济发展，极大地催生泡沫导致股价被严重高估。3、股票市场本身的上市和交易制度存在严重缺陷，造成投机盛行，股票市场丧失投资价值和资源配置功能。4、政治、军事、自然灾害等危机使证券市场的信心受到严重打击，证券市场出现心理恐慌而无法继续正常运转。 [1]大恐慌再临播报编辑1987年10月19日，又是一段美国股民的黑色记忆，这一天美国股市又一次大崩盘。股市开盘，久违了半个世纪的恐怖重现。仅3小时，道琼斯工业股票平均指数下跌508.32点，跌幅达22.62%。这意味着持股者手中的股票一天之内即贬值了二成多，总计有5000亿美元消遁于无形，相当于美国全年国民生产总值的八分之一的财产瞬间蒸发了。随即，恐慌波及了美国以外的其他地区。10月19日当天，伦敦、东京、香港、巴黎、法兰克福、多伦多、悉尼、惠灵顿等地的股市也纷纷告跌。随后的一周内，恐慌加剧。10月20日，东京证券交易所股票跌幅达14.9%，创下东京证券下跌最高纪录。10月26日香港恒生指数狂泻1126点，跌幅达33.5%，创香港股市跌幅历史最高纪录，将自1986年11月以来的全部收益统统吞没。与此相呼应，东京、悉尼、曼谷、新加坡、马尼拉的股市也纷纷下跌。于是亚洲股市崩溃的信息又回传欧美，导致欧美的股市下泻。据统计，在从10月19日到26日8天内，因股市狂跌损失的财富高达2万亿美元之多，是第二次世界大战中直接及间接损失总和3380亿美元的5.92倍。美林证券公司的经济学家瓦赫特尔因此将10月19、26日的股市暴跌称之为“失控的大屠杀”。1987年10月股市暴跌，首先影响到的还是那些富人。之前在9月15日《福布斯》杂志上公布的美国400名最富的人中，就有38人的名字从榜上抹去了。10月19日当天，当时的世界头号首富萨姆·沃尔顿就损失了21亿美元，丢掉了首富的位置。更悲惨的是那些将自己一生积蓄投入股市的普通民众，他们本来期望借着股市的牛气，赚一些养老的钱，结果一天功夫一生的积蓄便在跌落的股价之中消失得无影无踪。股市的震荡刚刚有所缓解，社会经济生活又陷入了恐慌的波动之中。银行破产、工厂关闭、企业大量裁员，1929年发生的悲剧再度重演。比1929年幸运的是，当时美国经济保持着比较高速的增长，股市崩盘并没有导致整体的经济危机。但股灾对美国经济的打击仍然巨大，随之而来的是美国经济的一段长时间的停滞。判断标准播报编辑华尔街崩盘标准：崩盘通常被定义为单日或数日累计跌幅超过20%。1987崩盘时道指单日暴跌22.6%。1929年连续两个交易日的跌幅分别为12.8%和11.7%。历史事件播报编辑崩盘在房价飞涨、股市低迷的今天，可能我们没有经历过股市的崩盘，但回顾过去，历史上有十次市场崩盘，每一次都伴随着疯狂过后财富顷刻之间化为乌有的悲痛，也许能给今天的投资者一点警示。1、1637年的郁金香狂热这次事件是现代的所有投资者狂热事件的始作俑者。在这次发生在荷兰的郁金香狂热事件中，郁金香球茎的价格飙升至一个手艺人年收入的数倍。2、1720年的密西西比泡沫英国人约翰·罗(John Law)因为在伦敦的布鲁斯伯里广场的一场决斗中杀人而被定罪。他后来成为了法国的财政大臣。他监督创办了一家公司，后来这家公司的股票成为投机炒卖活动的主要交易股票，最终股票泡沫破裂。罗最后穷困潦倒地在威尼斯去世。3、1720年的南海泡沫英国出现的第一次现代市场崩盘，原因是对一个完全没有前景的公司的交易。这次英国股票公司的泡沫事件以政治上的裙带主义、自我交易和内幕交易为特点。在这一点上，2010年又何尝不是如此呢?4、1882年的法国股市崩盘这是一次真正意义上的美国市场的崩盘，事件的导火索是费斯克(James Fisk)和古德(Jay Gould)等金融家寻求利用政治上的关系垄断金市。162美元每盎司的金价峰值在100多年的时间里都没有被打破。这次丑闻让格兰特(Ulysses S. Grant)政府的名誉受损，下一任总统加菲尔德(James Garfield)带领国会对这件事进行了调查。5、1882年的法国股市崩盘这次股市崩盘由Union Generale的破产所引发，其破坏性后果几乎令交易所内四分之一的经纪商受到威胁，直到法国央行的一笔贷款稳定了市场。不过，从积极的方面来看，据说画家高更(Paul Gauguin)在这次崩盘后退出了经纪业务，去从事更值得做的事。6、1907年大恐慌1907年10月，联合铜业公司(United Copper)计划垄断股市失败引发了这次大恐慌。直到摩根大通(J.P Morgan)说服其他信托公司总裁为美国信托公司(Trust Company of America)提供资金，经纪商和银行的破产才得到控制。这次危机最终促成了联邦储备系统的建立。8、微崩盘：亚洲金融危机香港的恒生指数下跌了6%，引发了全球股市大跌，道琼斯工业股票平均价格指数当日提前收市，收于554.26点。9、2008年9月29日，救市表决未通过在国会投票否决了问题资产救助计划(Troubled Asset Relief Program，简称: TARP)之后，道指经历了有史以来的单日最大跌幅，雷曼兄弟(Lehman Bros.)破产之后引发的一段极不稳定的时期内，该指数下滑了超过700点。10、闪电崩盘(Flash Crash)这是高频交易市场特有的崩盘情况。道指在几分钟内下跌了大约1，000点，原因是计算机算法停止竞价导致股价大幅下跌，这种交易大约占当时市场交易量的一半左右。纽约1929播报编辑纽约1929大崩盘书籍一个小时内，11个投机者自杀身亡。1929年10月24日，星期四。1929年大恐慌的第一天，也给人们烫上了关于股市崩盘的最深刻的烙印。那天，换手的股票达到1289460股，而且其中的许多股票售价之低，足以导致其持有人的希望和美梦破灭。但回头来看时，灾难的发生甚至是毫无征兆的。开盘时，并没有出现什么值得注意的迹象，而且有一段时间股指还非常坚挺，但交易量非常大。突然，股价开始下跌。到了11:00，股市陷入了疯狂，人们竞相抛盘。到了11:30，股市已经完全听凭盲目无情的恐慌摆布，狂跌不止。自杀风从那时起开始蔓延，一个小时内，就有11个知名的投机者自杀身亡。随后的一段日子，纽约证券交易所迎来了自成立112年来最为艰难的一个时期，大崩盘发生，而且持续的时间也超过以往经历的任何一次。而那些活着的投机者，接下来的日子也是生不如死，小弗雷德·施维德在《客户的游艇在哪里》讲述的1929年股市崩盘前后的一个故事，成为那一时期投机者的经典写照。一个投资者在1929年初的财产有750万美元，最初他还保持着理智，用其中的150万购买了自由国债，然后把它交给了自己的妻子，并且告诉她，那将是他们以后所需的一切花销，如果万一有一天他再向她要回这些债券，一定不可以给他，因为那时候他已经丧失理智了。而在1929年底，那一天就来了。他就向妻子开口了，说需要追加保证金来保护他投到股市上的另外600万美元。他妻子刚开始拒绝了，但最终还是被他说服了。故事的结局可想而知，他们以倾家荡产而告终。实际上，这种遭遇不仅仅降临到普通的缺乏理智的投资者身上，即使是一些睿智的经济学家也没有逃脱噩运。20世纪最为著名的经济学家——凯恩斯，也在此次危机中几近破产。像其他人一样，凯恩斯也没有预料到1929年大崩盘，而且还低估了这次危机对美国和世界经济的影响。凯恩斯积累的财富在1929年崩盘时受到重创，几乎变得两手空空。后来凭借着敏锐的判断力，到1936年的时候，他靠投资股市把财富又增长到了50万英镑以上。但是在1938年的熊市中，他的资金又缩水了62%。一直到他1946年去世，1929年的崩盘都是他心理上抹不掉的阴影。尽管股市暴跌最初影响到的只是富人，但这些人是一个至关重要的群体，其成员掌握着大部分消费收入，构成了最大部分的个人储蓄和投资来源。因此，股市崩盘导致美国经济失去了由证券投资盈利形成的对支出的支撑。崩盘股市崩盘以后，控股公司体系和投资信托的崩溃，大幅削弱了借贷能力和为投资筹措资金的意愿，这迅速转化为订单的减少和失业的增加。从1929年9月到1933年1月间，道琼斯30种工业股票的价格从平均每股364.9美元跌落到62.7美元，20种公用事业的股票的平均价格从141.9跌到28，20种铁路的股票平均价格则从180美元跌到了28.1美元。受股市影响，金融动荡也因泡沫的破灭而出现。几千家银行倒闭、数以万计的企业关门，1929～1933年短短的4年间出现了四次银行恐慌。尽管在泡沫崩溃的过程中，直接受到损失的人有限，但银行无法避免大量坏账的出现，而银行系统的问题对所有人造成间接冲击。大崩盘之后，随即发生了大萧条。大萧条以不同以往的严重程度持续了10个年头。从1929年9月繁荣的顶峰到1932年夏天大萧条的谷底，道琼斯工业指数从381点跌至36点，缩水90%，到1933年底，美国的国民生产总值几乎还达不到1929年的1/3。实际产量直到1937年才恢复到1929年的水平，接着又迅速滑坡。直到1941年，以美元计算的产值仍然低于1929年的水平。1930～1940年期间，只有1937年全年平均失业人数少于800万。1933年，大约有1300万人失业，几乎在4个劳动力中就有1个失业。更严重的是，股市崩盘彻底打击了投资者的信心，一直到1954年，美国股市才恢复到1929年的水平。日本股市梦魇播报编辑在1987年10月17日美国“黑色星期一”过后，率先恢复的是日本股市，并且带动了全球股市的回升。此后，日本股市一直呈上升态势，但另外一个噩梦般的恐慌却在酝酿之中。1989年12月，东京交易所最后一次开市的日经平均股指高达38915点，这也是投资者们最后一次赚取暴利的机会。进入90年代，股市价格旋即暴跌。到1990年10月份股指已跌破20000点。1991年上半年略有回升，但下半年跌势更猛。1992年4月1日东京证券市场的日经平均指数跌破了17000点，日本股市陷入恐慌。8月18日降至14309点，基本上回到了1985年的水平。到此为止，股指比最高峰期下降了63%，上市股票时价总额由1989年底的630万亿日元降至299万亿日元，3年减少了331万亿日元，日本股市的泡沫彻底破灭。股市泡沫的破灭带来的后果是严重的。一方面证券业空前萧条。1991年股市大幅下跌以来的两年中股票市场的交易量只有以往的20%。主要靠赚取交易手续费生存的200多家证券公司全部入不敷出，且经营赤字越来越大。1992年不少大公司的赤字高达400亿日元以上。对外资本交易方面，由于对外证券交易额减少，出现长期资本收支盈余，日本戏剧性地变为了资本输入大国。另一方面由于股市疯狂上涨，吸引企业都转向直接融资，银行被迫以风险大的企业和非银行金融机构为主要融资对象，从而间接地导致了银行业的危机。泡沫破灭后，日本经济形势急转直下，立即呈现设备投资停滞、企业库存增加、工业生产下降、经济增长缓慢的局面。影响所至，连房地产也未能幸免。日本房地产价格在1990年达到了耸人听闻的高位，当时日本皇宫地块的价格相当于美国加利福尼亚所有房地产价格的总和。泡沫破灭后，日本房地产价格跌幅近半才刚刚开始稳住，整个国家的财富缩水了近50%。当年资产价格的持续上涨激发人们借贷投机的欲望，日本银行当初急切地给房地产商放贷终于酿下了苦果。房地产泡沫的破灭和不良贷款不可避免地增加，使日本银行背上了沉重的包袱，引发了通缩，使得日本经济经历了更持久、更痛苦的萧条。日本经历了长期熊市，即使在2005年的反弹之后，日本股市离它的历史最高点还有70%之遥。中国式股灾播报编辑崩盘图片锦集(16张)目光放回国内。虽然与西方发达市场经济国家相比，中国股市发展历程较为短暂，但依然经历了两次惊心动魄的股灾。一次发生在1996年。1996年国庆节后，股市全线飘红。从4月1日到12月9日，上证综合指数涨幅达120%，深证成份指数涨幅达340%。证监会连续发布了后来被称作“12道金牌”的各种规定和通知，意图降温，但行情仍节节攀高。12月16日《人民日报》发表特约评论员文章《正确认识当前股票市场》，给股市定性：“最近一个时期的暴涨是不正常和非理性的。”涨势终于被遏止。上证指数开盘就到达跌停位置，除个别小盘股外，全日封死跌停，次日仍然跌停。全体持仓股民三天前的纸上富贵全部蒸发。另一次发生在2001年。当年7月26日，国有股减持在新股发行中正式开始，股市暴跌，沪指跌32.55点。到10月19日，沪指已从6月14日的2245点猛跌至1514点，50多只股票跌停。当年80%的投资者被套牢，基金净值缩水了40%，而券商佣金收入下降30%。与国外股灾相比，中国股灾的发生原因不尽相同，但都有一些共性：股市的走势大大脱离经济的基本面，因此注定难以持续，一有风吹草动，便全线溃败，而股市中人则投机心态过盛，或风雨将至仍勉力为之，或追涨卖跌全凭感觉，终不免悲惨收场。新手上路成长任务编辑入门编辑规则本人编辑我有疑问内容质疑在线客服官方贴吧意见反馈投诉建议举报不良信息未通过词条申诉投诉侵权信息封禁查询与解封©2024 Baidu 使用百度前必读 | 百科协议 | 隐私政策 | 百度百科合作平台 | 京ICP证030173号京公网安备110000020000

股市中的「崩盘」是一种什么样的情况，引发原因可能有哪些？ - 知乎

股市中的「崩盘」是一种什么样的情况，引发原因可能有哪些？ - 知乎首页知乎知学堂发现等你来答切换模式登录/注册知乎话题的提问个人理财金融崩盘金融分析十万个是什么股市中的「崩盘」是一种什么样的情况，引发原因可能有哪些？本问题被收录至活动「十万个是什么」中。 · 活动时间：2020 年 04 月 02 日至 2020 年 04 月 19 日。 · 活动规则：内容大…显示全部关注者6被浏览5,804关注问题写回答邀请回答好问题 2添加评论分享4 个回答默认排序熊熊关注先定义一下崩盘吧，持续的、大量的、卖出无对手方的下跌，在我这才能称之为崩盘。股市的下跌，哪怕某一天跌了3到5个点，只要有相当对应量的买盘，导致盘中价格还有部分稳定和上升的时刻，那么我就不称之为崩盘。所以，崩盘就是一边倒的卖出情绪的瞬间爆发的体现。说起来很简单，但是问题是，一边倒的卖出情绪怎么会一起爆发呢？普通市场，大家预期不一致，但是有买有卖，价格总会快速靠近大家预期的最大交合点。正因为市场的调节机能如此强大，你不禁会问，这忽然间的一边倒卖出情绪又是从哪来的？之前买入的人，难道都是傻子么？如果是早已被大家所预期的事情，怎么会之前使人做出买的决定，之后又做出卖的决定呢？所以，崩盘的第一启动来源就是：超预期只有某个强大的超预期事件，彻底扫平大多数人对于上涨的预期，才会使他们产生一边倒的卖出想法。刚好今晚瑞幸（LK）崩了，以LK为例，之前虽然有人不看好LK的盈利能力，但是也有人觉得LK成长到覆盖大半个中国的巨无霸后，不就是下一个星爸爸，到时候提点价不就真香了？至少也是滴滴这个level啊。所以你看到的是，双方因为预期不同，在股价上你来我往，LK万花丛中过，股价虽然巍巍颤颤至少也算是稳定。然而今晚，传出账目作假的事情，这一超预期事件彻底扫平多头们的成长预期了。26亿营收22亿造价，这就好比男方给你说，自己是new yorker的职业trader，结果你调查后发现男方是河南新乡的职业卖假老鼠药的····手下跑腿的。之前你迷恋的越深，我赌你打他打得越狠。然而这市场上聪明人不计其数，其中谨慎的人也不少，哪怕他们有时候也会产生一边倒的卖出想法，导致巴菲特老爷子，活了这么久，美股熔断也就见了两（划掉）、三（划掉）、四（划掉）、五次？这时候，往往不是因为单一的超预期事件，而很有可能是多个超预期事件带来的。那么，崩盘的第二启动来源往往是：共振多个超预期事件可能会使解决方案加倍复杂化。以这次美股来讲，本身固有的股票盈利能力劣化问题，叠加因为新冠疫情带来的现金流减少预期及公司发行的债券违约预期，几乎成了不治之症。美联储拼了老命释放流动性才拉回来。我举个简单例子，你和女朋友聊天哄她高兴难度是1，打王者荣耀上分难度也是1，同时哄好女朋友和打赢团战上分的难度是多少？我猜给你个10，不怕你骄傲。有时候这还没完，因为你看历史，会发现美国好几次股灾发生的时间都很巧合。这时候我就要引入第三级启动，也是威力最大的启动：周期简单而言，经济是有周期的，一个康德拉季耶夫周期大概为60年，期间经济经历繁荣，过热，萧条和衰退，每次从萧条进入衰退时，股市都会崩盘为敬。上上次是什么时候？1929年。上次呢？1987年。所以对未来充满期待吧！这是唯一的，即使大家都有预期，但是只能延缓，还是会发生的启动因素。编辑于 2020-04-05 22:38赞同 103 条评论分享收藏喜欢收起辟雍证券行业投资顾问关注崩盘是因为沮丧到极点，出现群体性的自我否定动作。其他都是表象，实质心理学。个人理解，真正恐惧，只会引发小亏和不参与；处于绝望中，会引发麻木；想脱离绝望状态，会引发沮丧，自我否定到极点，有点像杀死买进时的自己，才会动作。脱离绝望是人性。而这是有阶梯的，经历多的，能扛的，晚点脱离罢了。只有极少人，能跳开情绪三界，冷酷的从旁观视角，观察自己在流血的现象，这是天赋。编辑于 2020-04-02 08:03赞同 1添加评论分享收藏喜欢收起

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_百度百科网页新闻贴吧知道网盘图片视频地图文库资讯采购百科百度首页登录注册进入词条全站搜索帮助首页秒懂百科特色百科知识专题加入百科百科团队权威合作下载百科APP个人中心股票崩盘播报讨论上传视频宏观经济基本面出现了严重的恶化收藏查看我的收藏0有用+10股票崩盘，是指证券市场上由于某种原因，出现了证券大量抛出，导致证券市场价格无限度下跌，不知到什么程度才可以停止。这种大量抛出证券的现象也称为卖盘大量涌现。中文名股票崩盘原因宏观经济基本面出现了严重的恶化判断标准单日暴跌22.6%1929年纽约1929大崩盘目录1基本概念2股票崩盘原因3判断标准4股市崩盘记录基本概念播报编辑现有的股民全部被套，没有新股民入场，当被套的股民开始只知道割肉卖股票，而不肯买股票时，就会造成恶性循环，持续下跌，最终造成股市关门，即崩盘。主权信用评价 [1]股票崩盘原因播报编辑引发股票崩盘的直接原因很多，但起码应具备以下条件之一：1、一国的宏观经济基本面出现了严重的恶化状况，上市公司经营发生困难；2、低成本直接融资导致“非效率”金融以及“非效率”的经济发展，极大地催生泡沫导致股价被严重高估。3、股票市场本身的上市和交易制度存在严重缺陷，造成投机盛行，股票市场丧失投资价值和资源配置功能。4、政治、军事、自然灾害等危机使证券市场的信心受到严重打击，证券市场出现心理恐慌而无法继续正常运转。判断标准播报编辑崩盘通常被定义为单日或数日累计跌幅超过20%。例如：1987崩盘时道指单日暴跌22.6%。1929年连续两个交易日的跌幅分别为12.8%和11.7%。 [2]股市崩盘记录播报编辑纽约1929大崩盘一个小时内，11个投机者自杀身亡。1929年10月24日，星期四。1929年大恐慌的第一天，也给人们烫上了关于股市崩盘的最深刻的烙印。那天，换手的股票达到1289460股，而且其中的许多股票售价之低，足以导致其持有人的希望和美梦破灭。但回头来看时，灾难的发生甚至是毫无征兆的。开盘时，并没有出现什么值得注意的迹象，而且有一段时间股指还非常坚挺，但交易量非常大。突然，股价开始下跌。到了11:00，股市陷入了疯狂，人们竞相抛盘。到了11:30，股市已经完全听凭盲目无情的恐慌摆布，狂跌不止。自杀风从那时起开始蔓延，一个小时内，就有11个知名的投机者自杀身亡。随后的一段日子，纽约证券交易所迎来了自成立112年来最为艰难的一个时期，大崩盘发生，而且持续的时间也超过以往经历的任何一次。而那些活着的投机者，接下来的日子也是生不如死，小弗雷德·施维德在《客户的游艇在哪里》讲述的1929年股市崩盘前后的一个故事，成为那一时期投机者的经典写照。一个投资者在1929年初的财产有750万美元，最初他还保持着理智，用其中的150万购买了自由国债，然后把它交给了自己的妻子，并且告诉她，那将是他们以后所需的一切花销，如果万一有一天他再向她要回这些债券，一定不可以给他，因为那时候他已经丧失理智了。而在1929年底，那一天就来了。他就向妻子开口了，说需要追加保证金来保护他投到股市上的另外600万美元。他妻子刚开始拒绝了，但最终还是被他说服了。故事的结局可想而知，他们以倾家荡产而告终。实际上，这种遭遇不仅仅降临到普通的缺乏理智的投资者身上，即使是一些睿智的经济学家也没有逃脱噩运。20世纪最为著名的经济学家——凯恩斯，也在此次危机中几近破产。像其他人一样，凯恩斯也没有预料到1929年大崩盘，而且还低估了这次危机对美国和世界经济的影响。凯恩斯积累的财富在1929年崩盘时受到重创，几乎变得两手空空。后来凭借着敏锐的判断力，到1936年的时候，他靠投资股市把财富又增长到了50万英镑以上(相当于现在4500万美金)。但是在1938年的熊市中，他的资金又缩水了62%。一直到他1946年去世，1929年的崩盘都是他心理上抹不掉的阴影。尽管股市暴跌最初影响到的只是富人，但这些人是一个至关重要的群体，其成员掌握着大部分消费收入，构成了最大部分的个人储蓄和投资来源。因此，股市崩盘导致美国经济失去了由证券投资盈利形成的对支出的支撑。股市崩盘以后，控股公司体系和投资信托的崩溃，大幅削弱了借贷能力和为投资筹措资金的意愿，这迅速转化为订单的减少和失业的增加。从1929年9月到1933年1月间，道琼斯30种工业股票的价格从平均每股364.9美元跌落到62.7美元，20种公用事业的股票的平均价格从141.9跌到28，20种铁路的股票平均价格则从180美元跌到了28.1美元。受股市影响，金融动荡也因泡沫的破灭而出现。几千家银行倒闭、数以万计的企业关门，1929～1933年短短的4年间出现了四次银行恐慌。尽管在泡沫崩溃的过程中，直接受到损失的人有限，但银行无法避免大量坏账的出现，而银行系统的问题对所有人造成间接冲击。大崩盘之后，随即发生了大萧条。大萧条以不同以往的严重程度持续了10个年头。从1929年9月繁荣的顶峰到1932年夏天大萧条的谷底，道琼斯工业指数从381点跌至36点，缩水90%，到1933年底，美国的国民生产总值几乎还达不到1929年的1/3。实际产量直到1937年才恢复到1929年的水平，接着又迅速滑坡。直到1941年，以美元计算的产值仍然低于1929年的水平。1930～1940年期间，只有1937年全年平均失业人数少于800万。1933年，大约有1300万人失业，几乎在4个劳动力中就有1个失业。更严重的是，股市崩盘彻底打击了投资者的信心，一直到1954年，美国股市才恢复到1929年的水平。1987：大恐慌再临1987年10月19日，又是一段美国股民的黑色记忆，这一天美国股市又一次大崩盘。股市开盘，久违了半个世纪的恐怖重现。仅3小时，道琼斯工业股票平均指数下跌508.32点，跌幅达22.62%。这意味着持股者手中的股票一天之内即贬值了二成多，总计有5000亿美元消遁于无形，相当于美国全年国民生产总值的八分之一的财产瞬间蒸发了。随即，恐慌波及了美国以外的其他地区。10月19日当天，伦敦、东京、香港、巴黎、法兰克福、多伦多、悉尼、惠灵顿等地的股市也纷纷告跌。随后的一周内，恐慌加剧。10月20日，东京证券交易所股票跌幅达14.9%，创下东京证券下跌最高纪录。10月26日香港恒生指数狂泻1126点，跌幅达 33.5%，创香港股市跌幅历史最高纪录，将自1986年11月以来的全部收益统统吞没。与此相呼应，东京、悉尼、曼谷、新加坡、马尼拉的股市也纷纷下跌。于是亚洲股市崩溃的信息又回传欧美，导致欧美的股市下泻。据统计，在从10月19日到26日8天内，因股市狂跌损失的财富高达2万亿美元之多，是第二次世界大战中直接及间接损失总和3380亿美元的5.92倍。美林证券公司的经济学家瓦赫特尔因此将10月19、26日的股市暴跌称之为“失控的大屠杀”。1987年10月股市暴跌，首先影响到的还是那些富人。之前在9月15日《福布斯》杂志上公布的美国400名最富的人中，就有38人的名字从榜上抹去了。10月19日当天，当时的世界头号首富萨姆·沃尔顿就损失了21亿美元，丢掉了首富的位置。更悲惨的是那些将自己一生积蓄投入股市的普通民众，他们本来期望借着股市的牛气，赚一些养老的钱，结果一天功夫一生的积蓄便在跌落的股价之中消失得无影无踪。股市的震荡刚刚有所缓解，社会经济生活又陷入了恐慌的波动之中。银行破产、工厂关闭、企业大量裁员，1929年发生的悲剧再度重演。比1929年幸运的是，当时美国经济保持着比较高速的增长，股市崩盘并没有导致整体的经济危机。但股灾对美国经济的打击仍然巨大，随之而来的是美国经济的一段长时间的停滞。日本股市梦魇在1987年10月17日美国“黑色星期一”过后，率先恢复的是日本股市，并且带动了全球股市的回升。此后，日本股市一直呈上升态势，但另外一个噩梦般的恐慌却在酝酿之中。1989年12月，东京交易所最后一次开市的日经平均股指高达38915点，这也是投资者们最后一次赚取暴利的机会。进入90年代，股市价格旋即暴跌。到1990年10月份股指已跌破20000点。1991年上半年略有回升，但下半年跌势更猛。1992年4月1日东京证券市场的日经平均指数跌破了17000点，日本股市陷入恐慌。8月18日降至14309点，基本上回到了1985年的水平。到此为止，股指比最高峰期下降了63%，上市股票时价总额由1989年底的630万亿日元降至299万亿日元，3年减少了331万亿日元，日本股市的泡沫彻底破灭。股市泡沫的破灭带来的后果是严重的。一方面证券业空前萧条。1991年股市大幅下跌以来的两年中股票市场的交易量只有以往的20%。主要靠赚取交易手续费生存的200多家证券公司全部入不敷出，且经营赤字越来越大。1992年不少大公司的赤字高达400亿日元以上。对外资本交易方面，由于对外证券交易额减少，出现长期资本收支盈余，日本戏剧性地变为了资本输入大国。另一方面由于股市疯狂上涨，吸引企业都转向直接融资，银行被迫以风险大的企业和非银行金融机构为主要融资对象，从而间接地导致了银行业的危机。泡沫破灭后，日本经济形势急转直下，立即呈现设备投资停滞、企业库存增加、工业生产下降、经济增长缓慢的局面。影响所至，连房地产也未能幸免。日本房地产价格在1990年达到了耸人听闻的高位，当时日本皇宫地块的价格相当于美国加利福尼亚所有房地产价格的总和。泡沫破灭后，日本房地产价格跌幅近半才刚刚开始稳住，整个国家的财富缩水了近50%。当年资产价格的持续上涨激发人们借贷投机的欲望，日本银行当初急切地给房地产商放贷终于酿下了苦果。房地产泡沫的破灭和不良贷款不可避免地增加，使日本银行背上了沉重的包袱，引发了通缩，使得日本经济经历了更持久、更痛苦的萧条。日本经历了长期熊市，即使在2005年的反弹之后，日本股市离它的历史最高点还有70%之遥。中国式股灾目光放回国内。虽然与西方发达市场经济国家相比，中国股市发展历程较为短暂，但依然经历了两次惊心动魄的股灾。一次发生在1996年。1996年国庆节后，股市全线飘红。从4月1日到12月9日，上证综合指数涨幅达120%，深证成份指数涨幅达340%。证监会连续发布了后来被称作“12道金牌”的各种规定和通知，意图降温，但行情仍节节攀高。12月16日《人民日报》发表特约评论员文章《正确认识当前股票市场》，给股市定性：“最近一个时期的暴涨是不正常和非理性的。”涨势终于被遏止。上证指数开盘就到达跌停位置，除个别小盘股外，全日封死跌停，次日仍然跌停。全体持仓股民三天前的纸上富贵全部蒸发。另一次发生在2001年。当年7月26日，国有股减持在新股发行中正式开始，股市暴跌，沪指跌32.55点。到10月19日，沪指已从6月14日的2245点猛跌至1514点，50多只股票跌停。当年80%的投资者被套牢，基金净值缩水了40%，而券商佣金收入下降30%。与国外股灾相比，中国股灾的发生原因不尽相同，但都有一些共性：股市的走势大大脱离经济的基本面，因此注定难以持续，一有风吹草动，便全线溃败，而股市中人则投机心态过盛，或风雨将至仍勉力为之，或追涨卖跌全凭感觉，终不免悲惨收场。新手上路成长任务编辑入门编辑规则本人编辑我有疑问内容质疑在线客服官方贴吧意见反馈投诉建议举报不良信息未通过词条申诉投诉侵权信息封禁查询与解封©2024 Baidu 使用百度前必读 | 百科协议 | 隐私政策 | 百度百科合作平台 | 京ICP证030173号京公网安备110000020000

崩盘 (豆瓣)

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崩盘

作者:

[英]亚当·图兹

出版社: 理想国｜上海三联书店

出品方:

理想国

副标题: 全球金融危机如何重塑世界

原作名: Crashed: How a Decade of Financial Crises Changed the World

译者:

伍秋玉

出版年: 2021-6

页数: 788

定价: 148.00元

装帧: 精装

丛书: 理想国译丛

ISBN: 9787542673107

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股价崩盘风险国内外文献综述之一 - 知乎

股价崩盘风险国内外文献综述之一 - 知乎首发于绍源励业切换模式写文章登录/注册股价崩盘风险国内外文献综述之一超时空小火车股价崩盘风险在近几年内引起了国内众多学者的兴趣，此文试图梳理股价崩盘风险的形成机制和衡量方法以及影响因素，从国内外较早的研究文献开始分析，到最新的研究方向，对国内外的重要文献进行综述，陈列不同学者的研究视角，并提出有价值的可能未来研究方向。一、引言股票市场中价格的暴涨暴跌会扰乱市场的健康交易秩序，资源的配置效率下降，可能使社会经济出现动荡。Chen etal发现了在公司层面上投资者在有多种选择时，负向的不对称性更容易发生。负向的收益率偏度是指大盘的股票更容易下跌而不是上涨。如2008年爆发的次贷危机引发的金融海啸，以及2015年上半年出现的千股跌停，乃至2017年3月，辉山乳业临近午盘时发生惨烈的暴跌，跌幅甚至超过90%，成为目前港交所最大跌幅公司，辉山乳业股票崩盘引发了一系列经济和社会后果等情形。研究股价崩盘风险是预防这种情况发生的重要手段之一，近几年来很多研究学者们纷纷对此进行研究和分析。目前我国的股市处于较不成熟的阶段，投资者的心理并不成熟，跟风行为较为频繁，内部交易也时有发生，监管层对于股票市场的策略也急需改进。而我国对于股价崩盘风险的研究近几年才风靡起来，较为零散，影响因素大部分都是集中在某一种因素，没有形成一种较为完整的体系。文章从较早的股价崩盘风险的研究文献着手，梳理了股价崩盘风险的形成机制、衡量方式以及其影响要素。文献综述不仅能丰富股价崩盘风险领域的研究，还有利于外部投资者加强对它的了解、预防该种情况的发生。此文从其理论机制、衡量方式和影响因素分析，最后提出可能的研究方向，试图为未来的研究方向做出一定的贡献。二、股价崩盘风险的理论机制此文对现有的文献分析发现，市场角度的股价崩盘风险的理论研究包括杠杆效应假说、波动性反馈机制、随机泡沫模型假说等理论，而公司角度承担的股价崩盘风险是由代理理论和信息不对称理论分析得到的坏消息隐藏理论解释。依据这些理论，文章还理清了股价崩盘风险的主流衡量方式，并剖析了其影响因素。（一）市场层面的研究。上个世纪70年代，出现了最早的相关研究。股价崩盘一般在无显著的重要信息爆发的情形下发生。从信息不对称角度分析了股价和隐藏信息之间的联系不同会导致股价崩盘。信息不对称现象在买卖市场中时有存在，内幕者拥有私有信息，而外部投资者仅拥有公开信息。股票的交易价格一部分是真实信息，但是还有一部分是无法知晓的信息，无法知晓的部分是负面消息，则随着时间推迟，可能被曝光于公众，则可能导致崩盘。股票市场的收益不是对称分布的，即市场中股票价格更倾向于崩盘，而不是上涨。对于这一现象最早的理论是杠杆效应假说，其认为股价下跌，企业的营运杠杆和财务杠杆会加大，则收益波动性变大，风险也会放大。但是杠杆效应并不能充分解释数据。部分学者认为这一假说并不是那么科学，虽然某个程度是合理的，但是仅是理论上成立，却没有实际运用。对于股票的日数据来说，短时间内，价格的下跌无法对股价波动性产生显著影响，导致崩盘。第二种理论波动反馈假说表明，股票的波动性能够被定价，波动率的增加可能使预计的风险溢价增大，导致股价崩盘。当大量的好消息到达时，信号表明市场波动性将会上涨，因此直接的积极影响就是好消息会被增加的风险溢价部分补偿。而当大量坏消息到达时，直接的影响以及风险溢价影响相同方向，因此消息的影响被扩大化了，可能使股价崩盘。虽然该假说比杠杆效应假说更受到学术界的认可，但还处于理论层面的分析，并没有实证数据的支持。还有一种理论是随机泡沫模型假说。指出不对称性是由于泡沫的爆裂，产生大量负向收益的一种低可能性的事件。外部事件和群众心理学组成了股价的决定要素，低概率行为也可能导致崩盘。（二）公司层面的研究。Chen etal较早地开始抛弃了市场转而研究个股。然而，对于个股股价崩盘风险形成机制的深入探讨，直到2006年对美国公司大样本的研究才真正打开了研究的大门。他们基于代理理论和信息不对称进行了分析，是个股的股价崩盘风险的研究基石。若公司的管理层隐瞒了坏消息即透明度差，随着公司的持续经营，消息不断积累，则外部会高估公司股价，产生泡沫。同时也实证检验了假说。公司内部高管会倾向于隐瞒坏消息。而负面消息聚集到一个极限的时候，将会爆发于外部市场，公司股价会受到巨大影响，导致崩盘。股权激励诱使CEO会为了公司的长期发展隐藏不利消息，从而股票价格上升，可能会导致不断的过度投资和过度估值，并在一场股价崩盘中结束。现金大部分研究都是依据“信息隐藏假说”，进一步分析公司内外部的各种因素产生的影响。三、股价崩盘风险的影响因素对于股价崩盘风险，现有的文献一般都跟随研究个股股价崩盘风险的影响因素而非市场角度，因此此文综述的是基于个股角度的影响因素。第一，公司外部宏观环境对股价崩盘风险产生一定的影响。总部位置在有较强的宗教信仰的国家，其未来股价崩盘风险更小。宗教环境越激烈，其风险越低。在公司监管质量越高和法律环境越严厉的条件下，宗教效应越强。有学者分析了48个国家样本发现，控制内部交易的法律可以显著地降低未来股价崩盘风险。税收征管可以限制高管在避税行为中的机会主义，且征管强度提高会削弱二者之间的关联。公司所在地区投资者保护水平与股价崩盘风险负相关。社会中对于公司的媒体报道程度与股价崩盘风险负相关。政府审计实施可以降低公司的股价崩盘风险，政府审计使公司及时披露负面信息，减小了信息不对称，审计的次数越多，其影响越大。发布于 2018-12-12 14:04股价波动赞同 25添加评论分享喜欢收藏申请转载文章被以下专栏收录绍

崩盘 - MBA智库百科

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崩盘

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崩盘(Crash)

1 崩盘概述

2 股市崩盘原因

3 世界最惨烈的几次股市崩盘

[编辑] 崩盘概述

　　崩盘即证券市场上由于某种利空原因，出现了证券大量抛出，导致证券市场价格无限度下跌，不知到什么程度才可以停止。这种接连不断地大量抛出证券的现象也称为卖盘大量涌现。

[编辑] 股市崩盘原因

　　引发股市崩盘的直接原因很多，但起码应具备以下条件之一：

　　1、一国的宏观经济基本面出现了严重的恶化状况，上市公司经营发生困难；

　　2、低成本直接融资导致“非效率”金融以及“非效率”的经济发展，极大地催生泡沫导致股价被严重高估。

　　3、股票市场本身的上市和交易制度存在严重缺陷，造成投机盛行，股票市场丧失投资价值和资源配置功能。

　　4、政治、军事、自然灾害等危机使证券市场的信心受到严重打击，证券市场出现心理恐慌而无法继续正常运转。

[编辑] 世界最惨烈的几次股市崩盘

美国的股市大崩盘

纽约1929大崩盘：一个小时内，11个投机者自杀身亡

1929年10月24日，星期四。

　　1929年大恐慌的第一天，也给人们烫上了关于股市崩盘的最深刻的烙印。

　　那天，换手的股票达到1289460股，而且其中的许多股票售价之低，足以导致其持有人的希望和美梦破灭。

　　但回头来看时，灾难的发生甚至是毫无征兆的。开盘时，并没有出现什么值得注意的迹象，而且有一段时间股指还非常坚挺，但交易量非常大。

　　突然，股价开始下跌。到了上午11点，股市陷入了疯狂，人们竞相抛盘。到了11:30，股市已经完全听凭盲目无情的恐慌摆布，狂跌不止。自杀风从那时起开始蔓延，一个小时内，就有11个知名的投机者自杀身亡。

　　随后的一段日子，纽约证券交易所迎来了自成立112年来最为艰难的一个时期，大崩盘发生，而且持续的时间也超过以往经历的任何一次。而那些活着的投机者，接下来的日子也是生不如死，小弗雷德·施维德在《客户的游艇在哪里》讲述的1929年股市崩盘前后的一个故事，成为那一时期投机者的经典写照。

　　一个投资者在1929年初的财产有750万美元，最初他还保持着理智，用其中的150万购买了自由国债，然后把它交给了自己的妻子，并且告诉她，那将是他们以后所需的一切花销，如果万一有一天他再向她要回这些债券，一定不可以给他，因为那时候他已经丧失理智了。

　　而在1929年底，那一天就来了。他就向妻子开口了，说需要追加保证金来保护他投到股市上的另外600万美元。他妻子刚开始拒绝了，但最终还是被他说服了。故事的结局可想而知，他们以倾家荡产而告终。

　　实际上，这种遭遇不仅仅降临到普通的缺乏理智的投资者身上，即使是一些睿智的经济学家也没有逃脱噩运。20世纪最为著名的经济学家——凯恩斯，也在此次危机中几近破产。

　　像其他人一样，凯恩斯也没有预料到1929年大崩盘，而且还低估了这次危机对美国和世界经济的影响。凯恩斯积累的财富在1929年崩盘时受到重创，几乎变得两手空空。

　　后来凭借着敏锐的判断力，到1936年的时候，他靠投资股市把财富又增长到了50万英镑以上(相当于现在4500万美金)。但是在1938年的熊市中，他的资金又缩水了62%。一直到他1946年去世，1929年的崩盘都是他心理上抹不掉的阴影。

　　尽管股市暴跌最初影响到的只是富人，但这些人是一个至关重要的群体，其成员掌握着大部分消费收入，构成了最大部分的个人储蓄和投资来源。因此，股市崩盘导致美国经济失去了由证券投资盈利形成的对支出的支撑。

　　股市崩盘以后，控股公司体系和投资信托的崩溃，大幅削弱了借贷能力和为投资筹措资金的意愿，这迅速转化为订单的减少和失业的增加。

　　从1929年9月到1933年1月间，道琼斯30种工业股票的价格从平均每股364.9美元跌落到62.7美元，20种公用事业的股票的平均价格从141.9跌到28，20种铁路的股票平均价格则从180美元跌到了28.1美元。

　　受股市影响，金融动荡也因泡沫的破灭而出现。几千家银行倒闭、数以万计的企业关门，1929～1933年短短的4年间出现了四次银行恐慌。尽管在泡沫崩溃的过程中，直接受到损失的人有限，但银行无法避免大量坏账的出现，而银行系统的问题对所有人造成间接冲击。

　　大崩盘之后，随即发生了大萧条。大萧条以不同以往的严重程度持续了10个年头。从1929年9月繁荣的顶峰到1932年夏天大萧条的谷底，道琼斯工业指数从381点跌至36点，缩水90%，到1933年底，美国的国民生产总值几乎还达不到1929年的1/3。实际产量直到1937年才恢复到1929年的水平，接着又迅速滑坡。直到1941年，以美元计算的产值仍然低于1929年的水平。1930～1940年期间，只有1937年全年平均失业人数少于800 万。1933年，大约有1300万人失业，几乎在4个劳动力中就有1个失业。

　　更严重的是，股市崩盘彻底打击了投资者的信心，一直到1954年，美国股市才恢复到1929年的水平。

1987：大恐慌再临

1987年10月19日，又是一段美国股民的黑色记忆，这一天美国股市又一次大崩盘。

　　股市开盘，久违了半个世纪的恐怖重现。仅3小时，道琼斯工业股票平均指数下跌508.32点，跌幅达22.62%。

　　这意味着持股者手中的股票一天之内即贬值了二成多，总计有5000亿美元消遁于无形，相当于美国全年国民生产总值的八分之一的财产瞬间蒸发了。随即，恐慌波及了美国以外的其他地区。10月19日当天，伦敦、东京、香港、巴黎、法兰克福、多伦多、悉尼、惠灵顿等地的股市也纷纷告跌。

随后的一周内，恐慌加剧。10月20日，东京证券交易所股票跌幅达14.9%，创下东京证券下跌最高纪录。10月26日香港恒生指数狂泻1126点，跌幅达 33.5%，创香港股市跌幅历史最高纪录，将自1986年11月以来的全部收益统统吞没。与此相呼应，东京、悉尼、曼谷、新加坡、马尼拉的股市也纷纷下跌。于是亚洲股市崩溃的信息又回传欧美，导致欧美的股市下泻。

　　据统计，在从10月19日到26日8天内，因股市狂跌损失的财富高达2万亿美元之多，是第二次世界大战中直接及间接损失总和3380亿美元的5.92倍。美林证券公司的经济学家瓦赫特尔因此将10月19、26日的股市暴跌称之为“失控的大屠杀”。

　　1987年10月股市暴跌，首先影响到的还是那些富人。之前在9月15日《福布斯》杂志上公布的美国400名最富的人中，就有38人的名字从榜上抹去了。10月19日当天，当时的世界头号首富萨姆·沃尔顿就损失了21亿美元，丢掉了首富的位置。

　　更悲惨的是那些将自己一生积蓄投入股市的普通民众，他们本来期望借着股市的牛气，赚一些养老的钱，结果一天功夫一生的积蓄便在跌落的股价之中消失得无影无踪。

　　股市的震荡刚刚有所缓解，社会经济生活又陷入了恐慌的波动之中。银行破产、工厂关闭、企业大量裁员，1929年发生的悲剧再度重演。

比

　　1929年幸运的是，当时美国经济保持着比较高速的增长，股市崩盘并没有导致整体的经济危机。但股灾对美国经济的打击仍然巨大，随之而来的是美国经济的一段长时间的停滞。

日本股市梦魇

　　在1987年10月17日美国“黑色星期一”过后，率先恢复的是日本股市，并且带动了全球股市的回升。此后，日本股市一直呈上升态势，但另外一个噩梦般的恐慌却在酝酿之中。1989年12月，东京交易所最后一次开市的日经平均股指高达38915点，这也是投资者们最后一次赚取暴利的机会。

　　进入90年代，股市价格旋即暴跌。到1990年10月份股指已跌破20000点。1991年上半年略有回升，但下半年跌势更猛。1992年4月1日东京证券市场的日经平均指数跌破了17000点，日本股市陷入恐慌。8月18日降至14309点，基本上回到了1985年的水平。

　　到此为止，股指比最高峰期下降了63%，上市股票时价总额由1989年底的630万亿日元降至299万亿日元，3年减少了331万亿日元，日本股市的泡沫彻底破灭。

　　股市泡沫的破灭带来的后果是严重的。一方面证券业空前萧条。1991年股市大幅下跌以来的两年中股票市场的交易量只有以往的20%。主要靠赚取交易手续费生存的200多家证券公司全部入不敷出，且经营赤字越来越大。1992年不少大公司的赤字高达400亿日元以上。

　　对外资本交易方面，由于对外证券交易额减少，出现长期资本收支盈余，日本戏剧性地变为了资本输入大国。

　　另一方面由于股市疯狂上涨，吸引企业都转向直接融资，银行被迫以风险大的企业和非银行金融机构为主要融资对象，从而间接地导致了银行业的危机。

　　泡沫破灭后，日本经济形势急转直下，立即呈现设备投资停滞、企业库存增加、工业生产下降、经济增长缓慢的局面。影响所至，连房地产也未能幸免。日本房地产价格在1990年达到了耸人听闻的高位，当时日本皇宫地块的价格相当于美国加利福尼亚所有房地产价格的总和。泡沫破灭后，日本房地产价格跌幅近半才刚刚开始稳住，整个国家的财富缩水了近50%。

　　当年资产价格的持续上涨激发人们借贷投机的欲望，日本银行当初急切地给房地产商放贷终于酿下了苦果。房地产泡沫的破灭和不良贷款不可避免地增加，使日本银行背上了沉重的包袱，引发了通缩，使得日本经济经历了更持久、更痛苦的萧条。

　　日本经历了长期熊市，即使在2005年的反弹之后，日本股市离它的历史最高点还有70%之遥。

中国式股灾

　　目光放回国内。虽然与西方发达市场经济国家相比，中国股市发展历程较为短暂，但依然经历了两次惊心动魄的股灾。

　　一次发生在1996年。1996年国庆节后，股市全线飘红。从4月1日到12月9日，上证综合指数涨幅达120%，深证成份指数涨幅达340%。证监会连续发布了后来被称作“12道金牌”的各种规定和通知，意图降温，但行情仍节节攀高。12月16日《人民日报》发表特约评论员文章《正确认识当前股票市场》，给股市定性：“最近一个时期的暴涨是不正常和非理性的。”涨势终于被遏止。上证指数开盘就到达跌停位置，除个别小盘股外，全日封死跌停，次日仍然跌停。全体持仓股民三天前的纸上富贵全部蒸发。

　　另一次发生在2001年。当年7月26日，国有股减持在新股发行中正式开始，股市暴跌，沪指跌32.55点。到10月19日，沪指已从6月14日的2245点猛跌至1514点，50多只股票跌停。当年80%的投资者被套牢，基金净值缩水了40%，而券商佣金收入下降30%。

　　与国外股灾相比，中国股灾的发生原因不尽相同，但都有一些共性：股市的走势大大脱离经济的基本面，因此注定难以持续，一有风吹草动，便全线溃败，而股市中人则投机心态过盛，或风雨将至仍勉力为止，或追涨卖跌全凭感觉，终不免悲惨收场。

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中国董事长 (Talk | 贡献) 在 2015年12月24日 00:30 发表

炒股最高境界，远离股市

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散户注意：股市崩盘有这四个前兆

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散户注意：股市崩盘有这四个前兆

LARRY LIGHT

2021-12-07

当股市同时出现以下这四个危险迹象时，股民就要提高警惕。

牛市是由投资者捧起来的，投资者是人，寿命有限，而牛市也一样，不会永远存在下去。甚至有的时候，牛市会以一种壮烈又血腥的方式走向破灭。问题是，投资者永远不知道，若股票连续几天赔钱，什么时候不过是暂时的下探（抑或是某些股民补仓的机会），什么时候又是愈发惨烈下跌的预兆。但是，当股市濒临崩盘时，至少会出现四个迹象。

股市崩盘造成的恐怖影响不亚于4级飓风，无论人们是为退休金考虑，还是为读大学存钱，一次崩盘就足以摧毁他们的全盘计划。股市崩盘通常预示着经济衰退。1929年，道琼斯工业平均指数（DJIA）跌幅达50%。在2020年初的新冠疫情期间，道琼斯指数（DJI）下跌逾三分之一。如今，随着市场处于高位，预言股市崩盘的言论开始大行其道。例如，电影《大空头》原型人物，对冲基金经理迈克尔·伯里（Michael Burry）曾成功预测了2007-08年的房地产泡沫危机及其引发的股市崩盘，在他看来，过量的投机行为是“股市崩盘之母”，纵览历次崩盘事件，无一例外。

当股市同时出现以下这四个危险迹象时，股民就要提高警惕，可能会出现一些恶劣情况：

第一，市盈率过高。市场股价若估值过高，不啻于玩命。评估股票可买性最常用的方法就是看市盈率（P/E），即股票价格除以每股收益的比率。最近一段时间以来，标准普尔500指数的市盈率为26，一直处于较高水平，远超过约15的历史平均水平。整个股市是趋于向平均水平回归的，也就是说，股价在高涨之后，会下降到一个更有利于可持续发展的水平。而对于股民来讲，这一过程会非常痛苦。

一家公司的股价在很大程度上能反映其收益，因此市盈率衡量的是购买股票的投资能产生多少收益。2021年第三季度，上市公司盈利呈快速增长的趋势，据金融数据服务公司辉盛（FactSet）预计，全年增长率将达到45%。但2022年的前景就稍显逊色：辉盛预计，明年上市公司盈利增长率将大幅下降至8.5%。若再出现经济放缓的现象，那么这种程度的盈利也将难保。

诺贝尔经济学奖得主罗伯特•希勒（Robert Shiller）提出了周期调整市盈率（CAPE）的概念。周期调整市盈率通常以10年为一个周期，能消除经济周期性对盈利带来的波动性影响，让投资者更加客观长远地看待市盈率。众所周知，近期周期调整市盈率在40左右，上一次达到这么高还是在互联网泡沫经济时期，随后股市就发生了可怖的暴跌。因而，对这一指标的观察反倒更易引发恐慌情绪。

第二，美联储的干预。美联储将利率提得过高，达到投资者难以承受的水平，这是导致股市暴跌进而发生经济衰退的一个主要原因。利率上升，贷款欲望降低，影响企业盈利。目前，美联储正将短期利率维持在接近零的水平，其表示，将从明年年末开始加息。但美联储主席杰罗米•鲍威尔（Jerome Powell）周二在听证会上说，通货膨胀居高不下，（美10月通胀率达到了令人忧虑的6.2%）这可能会促使美联储提前采取行动，并加大干预力度。宾夕法尼亚大学沃顿商学院（University of Pennsylvania 's Wharton School）教授、经济学家杰里米•西格尔（Jeremy Siegel）预计，美联储将在未来一两个月内采取行动，股市也将随之下跌。

第三，收益率曲线倒挂。此时，两年期国债的收益率或利率会高于10年期国债。通常情况下，10年期收益率远高于两年期，因为投资者持有债券的时间越长，其风险就越大，应得的利息就越高。但当经济惨淡时，投资者往往会蜂拥买入10年期国债，将其视为相对更可靠的避险措施。这就推高了10年期国债的价格，从而降低了其收益率（债券价格和收益率成反比）。

过去50年内，每次经济出现衰退之前，收益率曲线都出现了倒挂的现象，只有一次有惊无险。目前，两年期和10年期债券之间的利差已经收窄，不过仍保持在1个百分点左右。

第四，黑天鹅现象。黑天鹅现象会对市场和经济造成冲击。有时此类事件的发生是不可预见的，比如2001年的911恐怖袭击，就使股市骤然暴跌。其它风险则比较显而易见，包括于2007年疯狂蔓延的次贷违约现象。《大空头》里的对冲基金专家迈克尔·伯里（Michael Burry）博士就对此深有感触。美国次贷违约引发了全球金融危机，从2008年9月开始，股市也出现了前所未有的大崩盘。（据说，与白天鹅相比，黑天鹅是很罕见的。）

辨别黑天鹅事件并不是一门精密的科学。如果政府对某个非常显眼且日益发酵的重大问题置之不理，那么就可以将其看做是判定黑天鹅的依据。2007年，政府的底线是，贷款乱象是“可控”的；2021年，新冠疫情等原因导致了劳动力短缺，劳动力短缺又导致了供应链瓶颈，而白宫和美联储坚持认为，这种瓶颈期是“暂时的”。但如果他们都错了呢？

目前，股市居高不下的市盈率和政府官员们在供应链问题上的乐观态度，可能是股市山雨欲来的唯二前兆。如果其他两种迹象也逐渐露头，那么投资者们就要小心了。（财富中文网）

当股市同时出现以下这四个危险迹象时，股民就要提高警惕，可能会出现一些恶劣情况：

Bull markets, like the human investors that compose them, are mortal—and sometimes they die in a spectacular and bloody fashion. Trouble is, you never know for sure when a few days of big losses represent a mere dip (or to some, a buying opportunity) and what is the start of bigger decline. But there are at least four signs that appear when equities are approaching the abyss.

Crashes hit with the scary impact of a Category 4 hurricane, ripping apart portfolios that people depend on to fund retirements and college educations. Often, they are precursors to a recession. In 1929, the Dow Jones Industrial Average lost half its value. Amid the early-2020 pandemic, the Dow fell by more than a third. Today, with the market at a heady level, prophets of market doom are everywhere. Example: Michael Burry, the Big Short hedge fund manager who predicted the 2007-08 housing bust and the resulting market rout, sees hazardous amounts of speculation that he says will bring “the mother of all crashes.”

When these four warning signs occur together, be alert that wicked circumstances may ensue:

High market multiples. An overvalued market is tempting fate. The most common means of tracking stocks’ affordability—the price/earnings ratio, or P/E—has been at a high level for some time: for the S&P 500 lately, it’s 26. That’s far above the historical average of about 15. The market tends to revert to the mean. That is, after getting too lofty, it drops to a more sustainable level, a painful experience.

Since stock prices are largely a reflection of corporate earnings, the P/E measures what you are getting for your money. In the third quarter, earnings were burgeoning, and FactSet projects they’ll be up 45% for all of 2021. Next year, though, prospects aren’t as rosy: The research firm expects a dramatic downshift to 8.5%. And if an economic slowdown comes along, those earnings will evaporate.

Another and even more fright-inducing metric is Nobel laureate economist Robert Shiller’s cyclically adjusted price/earnings ration (CAPE), which smooths out earnings gyrations over the preceding 10 years, giving investors a longer view of valuations. The Shiller P/E, as it’s known, is around 40 lately. The last time the CAPE was this high was during the dot com bubble, and a fearsome market descent followed.

Federal Reserve actions. One classic cause of market dives, and thus recessions, is that the Fed raises interest rates too high for investors to stomach. Higher rates make borrowing less attractive and crimp corporate earnings. After keeping short rates near zero, the Fed has indicated that it will hike them beginning late next year. But on Tuesday during testimony Fed Chief Jerome Powell said that persisting inflation (a worrisome 6.2% in October) may nudge the central bank to act sooner and clamp down harder. Economist Jeremy Siegel, a professor at the University of Pennsylvania’s Wharton School, predicts that the Fed will move in the next month or two, and stocks will slide as a result.

Inverted yield curve. This is where the yield, or interest rate, on a two-year Treasury is higher than that of a 10-year obligation. Of course, the 10-year normally yields much more than the two-year, because investors need to be paid higher interest for the risk of holding a longer-dated bond. But when economic storm clouds gather, investors tend to pile into the 10-year, regarding it as a better refuge. This drives up the bond’s price, and thereby lowers its yield (price and yield move in opposite directions).

The yield curve has inverted before each recession in the last 50 years, and only once gave a false positive. Right now, the gap between two- and 10-year bonds has narrowed, although they still are separated by around one percentage point.

Black swans. These are events that knock the market and the economy on their heels. Sometimes, the arrival of these creatures is unforeseeable, such as the Sept. 11, 2001, terrorist attacks, which torpedoed stocks. Other hazards are lurking in plain sight, like growing sub-prime mortgage defaults in 2007, as hedge fund savant Burry can attest. These produced the global financial crisis and the market’s epic swoon starting in September 2008. (Black swans, unlike white ones, are supposedly rare.)

Determining what’s a black swan isn’t an exact science, certainly. A big hint is when official wisdom shrugs off an obvious and mounting mega-problem. In 2007, the line was that the mortgage mess could be “contained.” In 2021, the White House and the Federal Reserve insist that the supply-chain bottlenecks, born of COVID-19-related labor shortages, among other things, are “temporary.” What if they aren’t?

At the moment, the market’s towering P/E and officialdom’s supply-chain optimism are the lone possible signals that trouble could be brewing. Should the others slither into view, watch out.

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股市崩盘是什么意思? - 知乎

股市崩盘是什么意思? - 知乎首页知乎知学堂发现等你来答切换模式登录/注册股票股票市场A 股大跌股市崩盘是什么意思?关注者18被浏览4,736关注问题写回答邀请回答好问题添加评论分享19 个回答默认排序行鱼复盘职业股民十余年有多授人以鱼不如授人以渔关注崩盘在股市中表明的是由于商场中呈现了某一种原因形成商场中的出资者进行很多的抛出，导致价格呈现大幅度的的跌落，不知道会怎么样才能够截止的一种现象。这时分计入商场中的股民大都被套，新进入的股民没有了，现已在里面出资者张狂抛盘，割肉出局。因而崩盘并不是说一天跌落便是，而是呈现在某种情况下的一种股市现象。股市崩盘的结果股市呈现崩盘的情况经过都是有必定的原因引起了，比方说出资者由于股市中晦气音讯的影响，关于未来的出资失去了决心。除此之外，以下原因都可以引发崩盘：一个国家的经济呈现了问题，进入一个大惨淡的阶段，上市公司呈现了运营困难问题；股票自身的上市或许是买卖准则呈现了缺点，形成商场中投机流行，股市商场失去了进行优化资源配置的功用；自然灾害形成证券商场中决心缺乏。而这些原因之所于产生影响是由股市涨跌的原因来决议的。　　关于详细的崩盘规范A股是没有，道琼斯指数规范是一个或数个买卖日跌幅超过了20%便是崩盘。比方1987年道指一个买卖日呈现了暴降22.6%。依照这个规范在牛市完毕的时分才是崩盘，上一次便是5178点的走势便是崩盘的详细表现了。发布于 2021-01-03 19:36赞同添加评论分享收藏喜欢收起缠天下趋势技术+缠论，简称趋缠理论。关注股市崩盘就是出现了突发的暴跌走势。经历过2016年中国股市熔断的人，那才是对什么是股市崩盘有着深入骨髓的见识的。那惨烈的下跌景象，人们至今回味起来都心有余悸，不敢面对，心底流血。股市的风险就是这么残酷！编辑于 2021-01-01 22:31赞同添加评论分享收藏喜欢

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崩盘 - 知乎首页知乎知学堂发现等你来答切换模式登录/注册崩盘崩盘是指现有的股民全部被套，没有新股民入场，当被套的股民开始只知道割肉卖股票，而不肯买股票时，就会造成恶性循环，持续下跌，最终造成股市关门。崩盘即证券市场上由于某种原因，出现了证券大量抛出，导致证…查看全部内容关注话题管理分享百科讨论精华视频等待回答切换为时间排序美国芯片崩盘了，大批企业下跌超 50%，带来哪些影响？柏铭007撰稿人，微信公众号：柏铭科技 BMtech007自2019年以来，美国芯片显示了无比傲慢的态度，然而2022年对于美国科技行业来说却是坏消息连连，芯片行业不断降价求售，在科技行业甚至还有一些产业被中国赶超，美媒惊呼这是怎么了？ [图片] 2022年底美国芯片行业传来了又一个坏消息，那就是美国芯片行业的龙头企业高通由于担忧业绩衰退，传出计划在2023年大举降低中端和低端芯片的价格，希冀中国企业购买更多芯片，帮助高通稳住业绩。其实这已不是第一家美国芯片企业放低身段了，202…阅读全文赞同添加评论分享收藏喜欢TR/海汇等资金盘崩盘以后，还在天真以为损失就能追诉回来？我们看下以往案例知乎用户Dw0m5V曾经转发过几则法院的审判结果，内容为某某外汇资金盘崩盘后，平台上的组织者、领导者或者经纪人被判刑及归还诈骗的资金。这样的新闻给一些追崇外汇资金盘的投资者造成了一种错觉，如果能在外汇资金盘中赚到钱最好，但是就算自己在资金盘中投资失败、资金被卷走，也能通过法律的渠道将这些钱追讨回来，毕竟国内的经纪人是很难跑掉的！相信很多步入资金盘的投资者都抱着这样的“侥幸心理”，然而事实是这样的吗？首先资金盘一旦…阅读全文赞同 1221 条评论分享收藏3月初开始的美股大跌何时止跌？交易员Owen金融业员工首先分享我观察的三个数据，一个是纳斯达克综合指数和标普500指数的比值走势图 [图片] 2000年以来，20年了，这个值刚刚好在最近触及2000年的高点，但接下来发生的事儿我们都知道了，遇上了美债利率上扬，大通胀预期开始，科技股开始出现回调，上面这个值的KST月度指标开始扁平，之前纳指相对标普持续飙涨的走势似乎开始改变。但就这张图来说，很难确定说这样的变化是趋势性的反转还是涨幅的回调，但确定是，长期的阻力线正在发生作用，…阅读全文赞同 6517 条评论分享收藏中国电影市场会不会在 2018 年崩盘？萌小杀微信公众号：杀姐电影在2016年中国国产电影就已经无片可看如果你想体验失望的感觉，那就随便看一部国产电影，绝对不会让你失望的。每年的暑期档都是兵家必争之地，今年也不例外。确切地说，从今年的6月1日起，到8月23日，国内院线一共上映了100部电影，总票房是105亿左右。这其中有75部是国产电影，但它们仅取得了46亿的票房。而去年同期，国产电影的票房成绩是78亿元。还记得去年的暑期档，中国国产电影可谓豪杰辈出。《捉妖记》、《煎饼侠》、…阅读全文赞同 11730 条评论分享收藏喜欢央媒点名，游戏股全面崩盘！为什么那么多人提倡禁止游戏?韩秀云讲经济清华大学经理管理学院副教授阅读全文赞同 83 条评论分享收藏喜欢举报如何看待有人开始评价原神剧情全面拉垮？Anonymous兴趣使然的随缘答题者想看优质剧情还是去买断制游戏里找吧。这种只要有玩家就能一直运营的大型商业游戏（同时还是个以美少女美少年角色为卖点的抽卡游戏）剧情能厉害才有鬼了。应该说原神这个剧情质量对我来说已经是意外之喜了。精心打造的重要角色都要放卡池里吸金用，坏不能真坏，惨不能真惨，更不能真死，生死未卜也不行；游戏能运营多久是未知数，主线不能太复杂以免来不及讲完就关服了，剧情注定在支线里转圈；不断推出新角色，放出前感觉这角…阅读全文赞同 43 条评论分享收藏喜欢阿根廷大崩溃未来加电站公众号：【未来加电站】更多精彩，关注公众号【投研帮】一个国家的股指跌去30%是怎么的奇观？昨天晚上，阿根廷股市的指数下跌30%，残暴的K线你们感受一下，真是快跌破我的屏幕了： [图片] 这个指数类似于我们的上证指数，想想上证跌5%就是千股跌停，跌30%，天台应该挤不下去脚了吧。 30%的跌幅相当于股灾1.0时期差不多，当时我们还各种政策托底救市等等，跌了两个月才跌去30%。阿根廷这跌法，带来的恐慌程度起码会放大好几倍。为什么跌这么多呢？表面原因是…阅读全文赞同 9544 条评论分享收藏造富神话成辣鸡！！直男财经熔喷布暴涨暴跌，都是泡沫阅读全文赞同 9添加评论分享收藏喜欢举报如何看待有人开始评价原神剧情全面拉垮？心火牧神塞勒斯原神剧情不具备可持续性发展能力。无论是方舟还是fgo，又或者是原神。氪金手游的特点就是这个游戏免费氪金抽卡的机制。只不过其他二次元手游基本上都是伪gal，原神原神至少是可以当游戏玩的。也正是因此，这个盈利模式必然需要的就是新的角色，新的剧情，新的地图装备等等等等。同时最大问题就是，原神不同于买断制游戏，它是做不到换ip的，因为它的成功是不具备复制性的，好比星际1玩家得知暴雪出了星际2大多数都去玩了2，这…阅读全文赞同 457 条评论分享收藏喜欢日本90年泡沫崩盘，为什么没通过印钱通胀来稳定？杨光经济学兴趣者不是没有放水，而是放了一轮又一路，量化宽松第一个使用的国家不是美国而是日本。但是不是放水就能解决的。为了把通胀弄上去，日本央行可谓使出浑身解数。QE一轮又一轮（要知道第一个玩QE的不是美国而是日本）。安倍政府上台，所谓刺激经济的“三支箭”的第一支箭就是“撒钱”，为此安倍不惜换掉不愿意配合的央行行长。为了更高效的“撒钱”，日本央行可谓无所不买，连股票基金（ETF）都是买入对象。现在更是搞了个负利率政策，…阅读全文赞同 232 条评论分享收藏喜欢资金盘崩盘以后，是选择认栽或者侥幸乞求到账，还是最快速度自我挽救？知乎用户Dw0m5V[图片] 最近有很多人都来问我，资金盘崩盘跑路了怎么办，我的建议是要是想抓人就去报警，要是想追回来钱就不要抱太大希望了，想要报警抓人的我给你们几点建议： 1. 收集信息资料具体该收集哪些资料，包括：匹配记录、转账凭证、平台的APP显示的个人资料页面截图。除此之外，还有平台系统本身的一些资料，比如：平台地址、APP投资页面截图、高管团队长资料、股东背景资料等。需要说明的是，不要等到跑路再收集资料，大多数平台跑路后，…阅读全文赞同 721 条评论分享收藏浏览量1028 万讨论量1.2 万帮助中心知乎隐私保护指引申请开通机构号联系我们举报中心涉未成年举报网络谣言举报涉企虚假举报更多关于知乎下载知乎知乎招聘知乎指南知乎协议更多京 ICP 证 110745 号 · 京 ICP 备 13052560 号 - 1 · 京公网安备 11010802020088 号 · 京网文[2022]2674-081 号 · 药品医疗器械网络信息服务备案（京）网药械信息备字（2022）第00334号 · 广播电视节目制作经营许可证:（京）字第06591号 · 服务热线：400-919-0001 · Investor Relations · © 2024 知乎北京智者天下科技有限公司版权所有 · 违法和不良信息举报：010-82716601 · 举报邮箱：jubao@zhihu.

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今年许多股票崩盘的原因找到了

2022年05月07日 05:28

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你可能会惊讶地发现，今年以来，标准普尔1500指数中的近500只股票已经暴跌。这是它们从两年高点下跌超过40％的数量。以这种方式定义崩盘，是遵循了学术界对泡沫和崩盘的研究。你不应该对这么多股票崩盘感到惊讶。考虑到其中许多股票在崩盘前两年的飙升幅度，它们的暴跌本应在意料之中。事实上，在最高飞行者中，几乎可以肯定会发生坠机。这说明了或许对我们所有人，尤其是对退休人员来说，最重要的投资教训是:根据过去的趋势推算未来是一项高风险的业务。事实上，你的风险上升到你过去推断的更加乐观的程度。看看2019年1月《金融经济学杂志》（Journal of Financial Economics）上发表的一项关于崩盘可预测性的研究。该研究的作者——哈佛大学的robin Greenwood和Andrei Shleifer以及香港大学的Yang You发现，在崩盘前两年，此类崩盘的频率与股市表现之间存在很强的负相关。换句话说，他们爬得越高，跌得越重。这种负相关关系在附图中加以说明。考虑图中的第一列，它反映了标准普尔1500指数中那些在2020年1月至2021年12月的两年内超过市场至少50个百分点的股票的经历。正如所看到的，今年到目前为止，在今年前四个月的某个时间点，这些涨幅较大的股票中有46％的股价至少比此前高点低40％或更多。请注意，图表中每一列连续的崩盘几率随着前两年的上涨而增加。当我们关注超过大盘200个百分点或以上的股票时，崩盘的几率上升到近90％。这些结果与研究人员在2019年学术研究中报告的结果一致，进一步证实了今年股市的走势并非侥幸。正如两位教授得出的结论:“价格大幅上涨确实预示着崩盘的可能性加大……有时人们可以有信心地断言泡沫。” 偏见这些结果有力地提醒我们，为什么我们需要警惕那种天真的想法，即过去的趋势将无限期地延续到未来。正如伟大的英国经济学家约翰·梅纳德·凯恩斯（John Maynard Keynes）一个世纪前警告我们的那样:树长不到天空那么高。虽然我们马上就能看出相信树会长到天空的谬论，但我们大多数人仍然在无意识的情况下推断过去到未来。这种倾向如此普遍，以至于行为经济学家给它起了一个名字：外推偏差。在目前的市场环境下，指出外推偏见的危险并不是周一早上的四分之一。两周年的3月，2020年3月开始的牛市文章曾写道:“不仅将在未来几个月市场的回报可能低于很多在过去的两年里，其回报会远低于平均水平的可能也很大。”目前，标准普尔500指数较上述言论发表时的水平下跌了8.7％。为了对抗外推偏见，我们需要培养一种反向的态度。正如沃伦•巴菲特的经典名言，我们的工作就是在别人恐惧时贪婪，在别人贪婪时恐惧。

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